[javimatu]

Mi opinion es que se trata de sobrecalentamiento.
Con independencia de que el chorro de agua del testigo arroje agua, no tiene por que estar refrigerando bien.
Me explico: en los motores del grupo OMC (Evinrude, Jonhson), el sitio de donde sale el tubito del testigo está en la parte superior, y en condiciones normales significaría que está llegando el agua a todos los puntos, pero estos motores tienen un culatín y una culata con un laberinto complejo que obliga al agua a subir y a bajar varias veces entre ambas garantizando la refrigeración, para ello se ayuda tambien de unos pequeños cilindros de caucho colocados en puntos estratégicos para ayudar a esa función. Si tu motor es del 77 y no los has cambiado nunca, probablemente no está haciendo esa función y es posible que tengas una gran diferencia de temperatura entre el cilindro inferior y el superior, por eso solo se te calienta y arroja vapor el de arriba.
A mi me pasó con el mio, cuatro cilindros en V, llegué a medir mas de 25 grados de temperatura de diferencia entre los inferiores y los superiores. Desmonté culata y culatín, llené una bolsa de aspirador complerta de pequeñas "monedas" de sal solidificadas, cambié los cilindros de caucho y se equiparó a la baja la temperatura de los cuatro cilindros.
De todos modos, y si ya sale vapor tendrás que cambiar la junta de culata y/o culatín, son de cartón y no son especialmente caras.