¿Tiene intercambiador de aceite la reductora?
Si la respuesta es si, probablemente se haya picado algún tubo del interior y se haya producido por ahí la contaminación del aceite, o pude que algún manguito haya estado sumergido y no estando bien apretado haya tomado agua.
Si la respuesta es no, olvida lo anterior.
Ahora bien, si no tienes intercambiador de calor, lo habitual es que haya entrado por el retén de salida del eje de acoplamiento si mantienes agua bajo el motor (la sentina debe de ir siempre seca o lo más seca posible).
La reparación entonces pasa por sacar la reductora y cambiar el retén, vigilando siempre que el eje no aparezca picado o con síntomas de corrosión, ante lo cual habría que rectificarlo o cambiarlo.
Tambien puede entrar por el respiradero o por el propio tapón de llenado, pero para ésto es preciso que tengas agua por encima de la reductora.

